沥青周报：基本面仍弱
观点小结
核心观点：中性沥青开工率缓慢回升，但是需求仍然疲弱，同时疫情封控限制物流，影响炼厂发货，炼厂库存上升。原油反弹但沥青跟涨乏力，裂解价差再次被压缩，目前仍没有做多的驱动。
成本：中性偏多ICEBrent原油回调至97/bbl后反弹。平衡表显示原油年Q2-Q4均为去库。
开工率：中性开工率仍在低位不过小幅增加。近期复产的炼厂主要是前期没有生产的，尚无库存压力。岚桥石化计划近期复产，复产时间已较预期推迟。
投机需求：中性沥青期货回调时，期现解套释放货源，听闻北方下游接受度尚可，点价积极，但疫情封控下物流不畅，限制提货。
刚性需求：偏空终端需求仍然偏弱，且近期雨雪天气变多，限制路面施工。
盘面裂解价差：偏多盘面裂解价差低位，估值偏低。
供需平衡表
根据1-3月的供需表现，按照季节性调整后续月份的供需数字。近端3-4月产量根据检修情况调整。
3月以来各地因疫情发酵有不同程度的封控措施，山东炼厂出货受到影响，同时各地下游刚需也受到限制，供需预计均不及预期。当下被抑制的需求是有可能转移到二季度或三季度释放的，不过平衡表中暂没有体现，因为没有办法确认被抑制的量级。待观察到需求有好转迹象的时候，再考虑要不要调高预期。
数据来源：天风期货研究所
沥青周度整体开工率微升
开工率周度整体+1.2%至36.2%，华东+4%到50%，山东+5%至40%。华东上海石化转产沥青（间歇性生产）；山东东明石化复产（近一年未产），预计不会长期持续生产，另外岚桥石化计划近期复产（近一年未产）。河北听闻两家炼厂本周按计划复产，生产以交付前期订单。除山东外，其余地区沥青开工率均为历史同期偏低水平，利润和需求共同限制了开工率的提升。
数据来源：卓创，天风期货研究所
周产量重心预计二季度抬升不明显
考虑主营炼厂后续检修计划后，目前来看二季度产量重心相较于一季度并未有明显的抬升，同时低于往年同期。
远端产量预期因检修信息统计不全而误差较大，暂未体现在平衡表中。
数据来源：百川，卓创，隆众，天风期货研究所
刚需仍在低位
刚需（表观消费量-炼厂及社会库存变化）仍在低位，不过拐点已出。
刚需+投机需求之和（表观消费量-炼厂库存变化）相较于往年同期偏低。
按百川口径，本周刚需-3至30.05万吨，刚需+投机需求之和-5.5至38.1万吨。
数据来源：百川，隆众，天风期货研究所
炼厂整体库存继续上升
炼厂库存整体+2.3%至47%，华东+3.5%至30%，华北山东+2.5%至56%。整体炼厂库存水平已超去年同期，说明下游需求无法承接当前的供应量，一方面是物流限制，另一方面是需求恢复不足，高价对于需求有一定的抑制。山东炼厂因疫情封控措施限制了出货，库存上升。
数据来源：百川，隆众，天风期货研究所
社会库存上升偏慢
社会库存整体+1%到34%，远低于历史同期水平，另外曲线斜率也就是入库的速度也低于历史同期。江苏入库相对较为积极，有部分是前期期现套利对应的货在入库；疫情限制了山东入库；重庆春节前后备货不积极所以入库偏少。
数据来源：百川，天风期货研究所
现货裂解价差剧烈波动
原油剧烈波动使得油品现货裂解价差剧烈波动，沥青现货裂解价差仍处于历史低位，沥青现货跟不上原油的涨幅。
数据来源：wind，卓创，天风期货研究所
沥青现货综合利润剧烈波动
山东地炼加工内贸原油的利润为-元/吨。
山东地炼加工稀释沥青的利润为-元/吨。
原油的波动主导了利润波动。
数据来源：wind，路透，卓创，天风期货研究所
沥青现货价格跟随原油下跌
山东、河北的期现套利较为活跃，基差报价较多，在沥青期货跟随原油下跌时，基差报价对应的现货价格跟随下跌，带动绝对值报价也下跌，所以山东、河北现货价格和期货的相关性高于其他地区。
数据来源：卓创，wind，天风期货研究所
沥青基差较为合理
基差主要