6月
沥青市场展望
供需边际趋宽松
盘面冲高或承压
MONTHLYREPORT
物产中大期货研究院能化组
观点摘要
5月沥青总体维持偏强震荡的走势。驱动方面，首先是原油成本端的强势推动，其次在于炼厂整体排产环比下降较多，且随着需求开始稳步回复，产业中上游库存维持去化态势。尽管5月原油价格维持高位宽幅波动，但沥青走势表现出我们之前一直强调的“抗跌”属性，即在原油大幅下跌时，沥青跟跌幅度相对较小。
展望6月，部分炼厂相继有复产或者提高负荷的可能，但是在高成本以及焦化利润偏好的情况下，地炼端增产仍难有较好的预期，根据我们对河北、山东、华东几家大型炼厂的调研，6月沥青实际排产或比5月增加10-20万吨，其中一半增量来源于主营，一半增量来自于地炼，因此我们认为6月沥青市场将迎来分化性行情，山东地区供需平衡略宽松，华东地区或将维持供需紧平衡。需求方面，进入6月后，北方刚需启动在望，而南方地区在6月中下旬即将进入梅雨季节，整体需求表现或在一定程度上受季节性因素影响。总体来看，在供需双增的背景下，上游炼厂去库幅度或有所放缓。
此外，近期主要交易的点是美国可能放松对于委内瑞拉的制裁，如果最终能落地，长期来看预计稀释沥青贴水会被推升，沥青相对于原油的合理估值重心将上移，体现为沥青强于原油。需要