海航期货：沥青（二）
A沥青价格分析
要想相对准确地判断石油沥青价格的走势，免不了要对其影响较大的因素进行了解。
1.季节
沥青价格波动具有明显的季节性。由于沥青需要达到摄氏度才能具有流动性，因此道路修筑工程多在夏季进行。一般来说，7~10月是每年沥青需求的旺季。沥青需求淡旺季明显：雨季以及长江以北的冬季，都是沥青需求的淡季；其他则为旺季。淡季价格波动较小，且基本为跌势；旺季价格波动频繁，但基本为涨势。
2.道路建设
公路建设的不断推进带动了道路沥青市场的快速发展。截至“十二五”末期，中国高速公路规划总里程将达到13.9万公里。这一存量显示了未来道路维修、保养等能够对沥青产生的巨大需求。此外，~年将新增高速公路4.4万公里，年均增加1.1万公里。按照0吨/公里的沥青消耗量计算，每年沥青需求的增量将达到0万吨。
3.冬储
由于气温到达零度以下便无法用沥青进行道路修筑，因此沥青市场进入冬季缺乏终端需求，价格会回落。于是，便会有市场参与者以低价采购沥青储存，为旺季备货或用于投机。每年冬储一般于11月份开始。
4.原油价格波动
石油沥青是原油蒸馏后的残渣，和原油的关联度较高，长期看与国际原油价格呈现一定的联动关系。~年，国产长三角重交沥青价格与布伦特原油价格关系密切，布伦特原油价格上涨1美元/桶，沥青价格就上涨31.3元人民币/吨，经汇率调整后，布伦特原油上涨1美元/桶，华东沥青批发价将上涨4.80元，相关性系数达到了75%。
5.焦化料生产
焦化料和沥青存在替代关系。由于二者都通过常解压流程获得，因此，生产沥青就不能生产焦化料，而生产了焦化料就不能生产沥青，两者是“此消彼长”的关系。一般生产商会以利润为导向来安排是生产沥青还是焦化料。自年11月1日起，国家开始对焦化料征收消费税。常压渣油需承担税收成本，但减压渣油可以以沥青的名义销售，以规避税收。这也是生产商安排生产沥青抑或生产焦化料的一个影响因素。
除此以外，国内外宏观经济环境、国家道路基础建设政策、燃料油市场走势、炼厂销售策略、市场炒作因素等等，也都会对沥青的价格走势产生影响。B企业如何利用沥青期货
1.贸易公司卖出套保
某贸易公司常年拥有石油沥青库存，由于担心下游需求减少导致价格下跌，于是通过石油沥青期货进行套期保值，在期货市场上卖出为吨沥青保值。年10月21日，沥青现货价格为元/吨，期货价格为元/吨。由于担心下游需求减少导致价格下跌，某经销商欲在期货市场上卖出为吨沥青保值，于是在期货市场卖出期货主力合约手（1手10吨）。此后沥青价格下跌，到年1月，现货价格跌至元/吨，期货价格下跌至4元/吨。此时，沥青经销商吨沥青在市场上被买家买走。经销商在期货市场上买入手合约平仓，完成套保。
2.道桥公司卖出套保
年1月沥青现货市场价格为元/吨，天顺道桥工程公司担心节后沥青价格继续上涨，造成成本上升，因此决定通过期货的多头套保规避风险。1月初沥青期货价格大约为4元/吨，企业买入1万吨（0手）进行保值。到4月下旬，沥青现货价格上涨至4元/吨，沥青期货价格上涨至元/吨。该企业卖出平仓期货多头，结束此次套期保值操作。