基本面依旧不乐观,沥青春节后走势预期偏弱

年沥青市场产销萎缩。年下半年炼厂连续20多周维持历史同期最低开工率，产量大幅下滑，需求也同步下降，库存依旧未能去化。目前，沥青淡季冬储极为一般，春节后预期依旧偏弱。

去年全年产销大幅下滑

有关统计数据显示，年我国石油沥青总产量约38万吨，较0年的万吨减少万吨，下降6.6%。年进口约万吨，较0年减少55万吨，下降32.7%，出口约55万吨，较0年减少.5万吨，下降2.6%。年沥青表观消费量在万吨左右，较0年减少约万吨，下降0%。

年我国道路建设投资较0年减少约0.2万亿元，道路沥青消费同步减少。主要原因是0年为我国“十三五”收官之年，全国各地存在为完成“十三五”规划集中投资、竣工的现象，道路施工大幅增加，对沥青需求提升，创有记录以来的新高。但集中的竣工和超预期的需求落地，造成“十四五”开局之年的道路投资趋于谨慎，年道路沥青的需求大幅下滑也在情理之中。

沥青生产方面，年上半年炼厂开工率较高，一方面是炼厂基于0年沥青需求增加做出了年需求依旧强劲的预期，另一方面是“稀释沥青”收税造成炼厂集中进口、加工原料，沥青供应持续增加。沥青库存在年5月累积至历史同期最高，由于迟迟无法消化，连续20多周处于历史同期最高位，造成部分沥青生产厂家濒临胀库，反过来又压制了沥青装置开工。年下半年沥青装置开工率持续偏低，沥青供应减少。

原油偏强支撑沥青价格

作为沥青的原材料，近期原油价格偏强支撑了沥青价格。东欧地区紧张的地缘政治局势及中东地区主要产油国增产不积极都影响了原油供应，受此影响，全球原油库存依旧处于下滑状态，原油价格居高不下。其中，本月布伦特原油最高涨至89.5美元/桶，较上月底走高美元/桶，涨幅超4%。

油价走高为沥青提供了较强的成本支撑。山东地区沥青现货价格自元/吨涨至元/吨，涨幅超8%；华东地区现货价格自元/吨涨至元/吨，涨幅超%。目前市场对原油价格走势分歧较大，OPEC认为原油自月开始进入累库时段，库存将逐步累积，故OPEC对于增产一直持谨慎态度。但EIA等机构认为按照目前的需求增加速度，进入二季度后原油市场方能实现供需平衡。

国际投行对于油价的预期也存在较大分歧。高盛、摩根大通等认为一季度原油存在上冲00美元/桶甚至50美元/桶的可能，而悲观的机构则认为年内原油存在回落至50美元/桶的风险。

沥青基本面依旧不乐观

当前沥青基本面依旧偏弱，沥青炼厂综合开工率已降至30%左右，较去年同期偏低5个百分点，但沥青炼厂库存与社会库存维持在20万吨左右，而去年同期为0万吨，年同期仅为90万吨。

炼厂持续的高库存及下游需求偏弱，造成贸易商及下游企业冬储意向偏弱，接货情况一般。沥青生产厂家因出货不畅，选择大幅注册仓单，目前沥青总仓单量在3万吨左右，较去年同期增加5万吨，较0年同期增加22万吨。

综上所述，近期原油价格走势偏强使得沥青生产成本提升，不过沥青高库存严重影响了下游的接货心态。2—3月依旧为沥青需求淡季，因此春节后沥青价格将以偏弱运行为主。（作者单位：招金期货）

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责任编辑：孙亚宁主管：张海强

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