南华期货沥青产业周报

沥青总结

上周沥青继续去库，去库幅度较上周略有走弱，推算周度表需小幅回落，随着梅雨季节来临，叠加终端消费对当前高价沥青的观望抵触情绪，沥青成交略微走弱，但当前依然处于库存偏紧，供应不足的格局中。

?

估值端：上周沥青裂解和综合加工利润继续走弱，目前均处于历史中位水平以下，而炼厂利润依然处于亏损区间。在当前沥青短暂的需求淡季下，叠加尚未恢复的国内成品油需求，预计估值端短期继续处于偏低的水平。

?

驱动端：上周沥青延续了去库节奏，去库幅度略微放缓，与此同时产量较上周环比亦继续走低。大体上我们对未来沥青库存依然维持去库的判断，主要原因依然是基于未来供给侧的复苏弹性或弱于需求端的复苏弹性而形成的持续供需错配。未来成品油消费的复苏力度相对有限，限制国内炼厂综合加工利润的修复。而一个月后随着雨季的结束沥青需求端的潜在增量依然看好。节奏上要注意当前雨季消费淡季下，高价沥青对终端的吸引力并不高，目前主要的购买主力依然以贸易商为主。

?

成本端：周末原油的消息总体依然偏多为主，当然当前的供需结构上，在接下来季节性消费旺季来临时只会越来越紧，原油看涨方向依然不变。

?

策略跟踪：当前在驱动端依然看好沥青，我们在前期提示的多BU空FU的操作继续持有，并适当留有BU多头敞口。单边上注意基差节奏。

重要申明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。期市有风险，入市需谨慎。