沥青品种手册
背景铺垫
一、沥青是什么
二、沥青全球供需格局
三、沥青中国供需格局
四、沥青期货简介
沥青是什么
背景铺垫
物质：
纯净物——分子构成完全一样，物理性质表现一致。
单质：只有一种元素，例如氢气、氧气；
化合物：含有不止一种元素，例如甲醇、PTA。
混合物——分子构成多样，物理性质不稳定，受成分比例影响。
判断方式之一：有无准确的化学式。
数据来源：公开资料，天风期货研究所
沥青是什么
黑色或黑褐色的粘稠液体或固体——物理性质的描述。
混合物。
交割品级：70#A。
数据来源：公开资料，天风期货研究所
沥青从哪来
沥青在产业链中位置的简要示意：
沥青从哪来：原料是原油
混合物。
原油元素组成（质量分数）：
C：83%-87%
H：11%-14%
O：0.05%-2%
N：0.02%-2%
S：0.05%-8%
沥青从哪来：生产工艺
常减压蒸馏。
以常减压蒸馏为基础的其他工艺：
溶剂脱沥青；
氧化；
调和。
沥青从哪来：常减压蒸馏
数据来源：公开资料，天风期货研究所
沥青全球供需格局
沥青全球供需格局：中国供需均居首位
全球总产量：千吨
数据来源：UNdata，天风期货研究所
沥青中国供需格局
沥青简要研究框架
数据来源：天风期货研究所
沥青中国供需格局：年度平衡
行业发展趋势：产能、产量增加，对外依存度降低，需求增加。
自给率提高，供需由国内主导。
数据来源：百川，wind，天风期货研究所
供应：国内生产的原料及工艺
常减压蒸馏，产能占比70-80%：
南美原油（马瑞、卡斯蒂拉等），占比30-40%；
北美原油（冷湖等），占比15%左右；
中东原油（沙中、沙重、科威特、巴士拉重等），占比30%左右；
国产原油（渤海湾原油、新疆稠油等），占比15%左右。
以常减压蒸馏为基础的其他工艺：
溶剂脱沥青；
氧化；
调和。
数据来源：百川，天风期货研究所
供应：沥青产能有所回落
按照百川口径，截至年1月沥青产能为万吨/年。
数据来源：公开资料，百川，隆众，天风期货研究所
供应：地炼产能和产量占比不断增加
数据来源：百川，天风期货研究所
供应：利润影响开工率
绝对利润：用沥青对于原油的裂解价差去衡量。
相对利润：用柴油相对于沥青的价差去衡量。
两个利润共同作用于开工率。
数据来源：wind，百川，天风期货研究所
进出口：对外依存度逐渐下降
沥青对外依存度逐渐下降。
数据来源：wind，百川，天风期货研究所
进出口：进口沥青以韩国、新加坡为主要来源国
进出口：进口沥青以韩国、新加坡为主要来源国
数据来源：wind，百川，天风期货研究所
需求：近年来沥青需求重心抬升
表观消费量-炼厂库存变化，该口径推算的需求包含了投机需求在内。表观消费量-炼厂及社会库存变化，该口径推算的需求为终端需求。
近年来沥青需求呈现重心抬升的趋势。年内节奏而言，通常6月为年中需求的低点，此后需求会有1-3个月的抬升然后下降。
数据来源：wind，百川，天风期货研究所
需求：沥青消费结构
道路市场仍然是沥青消费的主要去向，防水市场消费占比逐渐提升，并预计将维持高增速。
数据来源：百川，天风期货研究所
需求：道路市场
公路建设投资增速和基建投资增速走势接近。
数据来源：公开资料，wind，百川，天风期货研究所
需求：防水市场
沥青防水消费最主要的去向是生产沥青和改性沥青防水卷材。防水卷材用于大型工程的防水施工，其产量累计同比与基建投资、房地产投资累计同比长期走势一致。
数据来源：公开资料，wind，天风期货研究所
需求：船燃、焦化市场
这里的船燃、焦化消费指的是沥青流向船燃、焦化市场的部分，和真正的船燃、焦化市场仅有小部分重合。年两市场方向合计万吨，仅占4%。
船燃市场沥青消费量二三季度偏低，与休渔期对应。
焦化市场沥青消费量低点出现在三季度。
数据来源：百川，卓创，天风期货研究所
炼厂库存
炼厂库存是沥青定价的重要指标。
数据来源：百川，天风期货研究所
社会库存
社会库存可以用来衡量贸易商囤货情况。
数据来源：百川，天风期货研究所
物流
火运：
运距公里以上时相较于汽运有经济性；
汽运：
0.4-0.6元/（吨*公里），运距越长单价越便宜。
船运。
贸易形式及定价方式
贸易形式
现货
固定价，提货期为当月或者下月。
长约
固定价，提货期为2个月到全年不等。
报价方以地炼为主。
浮动价——基差交易/点价。
报价方以期现商为主。
定价方式
中石化是价格领头羊。
期现商对于山东货的报价阶段性成为现货主流价格。
沥青期货简介
沥青期货：合约文本
最小变动价位：年3月16日（15日晚夜盘）起，石油沥青期货各合约最小变动价位调整为1元/吨。
涨跌停板幅度：现行±8%。
最后交易日：节假日可能调整。
最低交易保证金：现行10%。
年3月16日（15日晚夜盘）起，新增挂牌合约BU、BU、BU、BU。
数据来源：上海期货交易所
沥青期货：实操中注意合约到期日
涨跌停板幅度：现行±8%
最后交易日：节假日可能调整
最低保证金：现行10%
数据来源：上海期货交易所
沥青期货：合约附件
一、交割单位
石油沥青期货合约的交易单位为10吨/手，交割单位为每一仓单10吨，交割应当以每一仓单的整数倍进行。
二、质量规定
1、用于本合约实物交割的70号A级道路石油沥青，质量标准需符合《上海期货交易所石油沥青期货交割实施细则（试行）》中规定的技术要求。
2、每一仓单的石油沥青，必须是本所批准的注册商品（交易所批准的注册品牌或生产企业生产的符合质量规定的石油沥青），须附有质量证明书。
3、仓单应当由本所指定交割仓库或指定沥青厂库按规定验收后出具。
三、交易所认可的注册商品
用于实物交割的石油沥青，必须是交易所批准的注册商品。具体的注册商品和升贴水标准，由交易所另行规定并公告。
四、指定交割仓库和指定沥青厂库
指定交割仓库和指定沥青厂库由交易所指定并另行公告。
数据来源：上海期货交易所
沥青期货：质量标准
期货沥青质量标准与现货沥青标准一致
数据来源：上海期货交易所
沥青期货：指定检验机构
数据来源：上海期货交易所
沥青期货：注册商品
数据来源：上海期货交易所
沥青期货：指定交割仓库及沥青厂库
调整石油沥青期货山东地区升贴水至贴水80元/吨，自年11月1日起执行。
数据来源：上海期货交易所
沥青期货：贸易商厂库
启用库容共计吨，交割库容增加。
提货点均为现有交割仓库，未有新增，覆盖地区包括东北、华东、华南。
贸易商厂库可选择注册仓单的品牌，可根据价格、货源等综合考量，灵活性大。
数据来源：上海期货交易所，天风期货研究所
沥青期货：交割规则要点
三日交割：买方提交意向/卖方提交仓单——交易所分配仓单——买方交款取单/卖方收款。
仓储费用由卖方支付到最后交易日后第五个工作日（含当日），以后的仓储费由买方支付。
注意节假日的影响，例如BU合约在2月5日到期，但卖方仓储费需要交到2月19日。
损耗：沥青入出库一次的总损耗不超过0.2%，由入出库货主各承担50%。
溢短：入库或提货时实际沥青溢短重量不超过±3%，按照入库或出库完成前一交易日最近月份沥青期货合约的结算价结算。
交割费用：目前是0元/吨。
仓库交割：
仓储费1.5元/吨/天，入库费40元/吨，出库费0元/吨。
入库申报：自批准之日起有效，有效期15天，须交纳30元/吨的申报押金。
入库沥青应由注册生产企业原厂直接运达指定交割仓库，不允许水陆转运，入库后分品牌分厂储存。装运和储存期间不得进行调和。
最小入出库量：吨。
厂库交割
仓储费1.2元/吨/天。
厂库提供：银行保函或现金保证金。
每年9月15日之前生成的厂库标准仓单，应在10月的最后一个工作日（含该日）之前注销。
厂库提货：拟提货月前一月25日前，提交提货申请。
数据来源：上海期货交易所
作者：王佳瑶
从业资格证号：F
投资Z
联系方式：wangjiayao
thanf.