沥青期货年，沥青的需求受到新冠疫情的影响，需求大幅下滑。进入年，随着冬季到来，传统基建项目集中开工。预计年将会是沥青需求大幅增长的一年，沥青基本面在下半年仍有较大提升空间。从供给端来看，年我国将继续保持高速增长态势，基建投资增速也有望进一步提升。预计年基建投资增速约为12.7%，其中农村及市政等基础设施建设预计仍是重点投入领域。从需求端来看，今年国内新增的沥青产能也将持续释放。从供应来看，由于近期天气回暖的影响以及疫情后公路建设的快速恢复等因素使得国内道路建设处于一个相对旺盛的状态。从数据来看，今年1-10月全国累计完成道路固定资产投资约5.9万亿元；截至年底全国高速公路通车里程已达12.9万公里。从需求端来看：预计今年国内公路建设投资增速将在10%以上；预计年国内固定资产投资增速或为5%左右；从库存上来看：截至年底全国主要公路运输企业的货物总库存约万吨，同比下降20%左右。一、行情回顾年国内沥青期货行情整体表现为先扬后抑。年初，由于受到俄乌战争的影响，沥青价格在年初一度下跌至元/吨附近，但随后价格开始反弹并创出新高。今年一季度国内沥青市场整体呈现“供需双降”的局面，供应端产能逐步释放；需求端道路基建和房地产均出现了一定程度的回暖，但由于疫情的反复影响了公路运输的正常运转，需求端出现明显下滑。二季度以后随着国内沥青价格的反弹，下游需求也开始逐步回暖。在供应端来看，年全年新增产能超过万吨左右；今年以来沥青产量也是维持同比增长的态势。从库存来看，年前三个月内沥青总库存保持低位；但进入9月以后随着气温转冷使得终端需求出现回落迹象。从季节性而言，9月后气温逐渐下降，下游施工项目也会逐步减少；进入11月以后终端需求或将迎来一波小幅的改善。二、影响因素分析1、原油：OPEC+的减产计划使得油价近期有所反弹，美国原油库存降幅超预期，WTI原油价格上涨近4%；国际布伦特原油价格反弹至每桶.45美元；国际能源署（IEA）预计，年全球石油需求将增长3.4%，全球供应仍过剩。2、沥青：今年1-10月我国沥青累计产量为.8万吨，同比减少.2万吨；累计消费量为.6万吨，同比增加.4万吨。3、社会库存：4、宏观面：三、结论与展望沥青基本面在年有较大提升空间，但年供需关系将会进一步宽松。今年下半年的供需矛盾将由今年上半年的供不应求转为年三季度以来的供大于求。主要逻辑在于今年四季度及明年一季度需求预期将会有较大释放。一方面，目前沥青价格已处于较高水平，这有利于降低成本，提升沥青利润；另一方面，由于近期山东、华北等地降水较多，且局部地区疫情反复的情况下也将限制沥青运输；再者是部分需求集中释放，比如冬季到来之前需求有望超预期；最后则是今年由于宏观政策偏紧使得明年上半年经济下行压力可能会增大。综合以上因素，我们认为年下半年随着天气回暖以及公路建设加速，沥青供应压力或将逐渐减轻直至消失；同时随着需求预期的大幅提升以及新产能投放进度加快或也将支撑沥青价格保持震荡上行态势。策略上建议逢低买入操作。